黃金超過股市，是今年表現最好的投資商品之一，更猛的是白銀。白銀價格一度飆升至歷史新高，今年以來已上漲超過 150%，光是 12 月價格就上漲超過 25%，將是 2020 年以來最大的單月漲幅。在飆漲的誘惑下，投資人不能不知道白銀的歷史。

今年以來，受美元疲軟、川普總統重塑全球貿易的激進舉措，以及聯準會獨立性受到威脅等因素的支撐，貴金屬的投資需求普遍激增，特別是年底股市處於假期休整期，貴金屬市場卻異常活躍，尤其是白銀。

本週日白銀突破每盎司 80 美元的新紀錄，今年金價也上漲 70%，接近歷史高點。雖然這兩輪上漲行情有相似之處，但投資人應該避免將這兩種貴金屬混為一談，因為白銀自成一派。

黃金和白銀是實體價值儲存手段，投資人可以將其視為對沖美元風險的工具，而且隨著聯準會降息，這兩種金屬會更受青睞，過去隨著黃金價格上漲，投資者紛紛湧入實體白銀市場。銀也有其他用途，包括太陽能電池板工廠、電動車製造商，以及為 AI 提供動力的資料中心的需求。

這種戰略價值可能會加劇波動，在中國新的出口限制出台之前，白銀價格最近大幅上漲。伊隆馬斯克上週警告，由於白銀在許多工業過程中都有應用，因此這些限制「並不好」。

白銀淪為炒作商品

但白銀不像黃金，白銀有黑暗的角落。70 年代石油危機期間，高通膨使投資人擔憂紙幣貶值，當時石油大亨哈羅德森·拉法葉·亨特二世 (H.L. Hunt) 兩個兒子認定，貴金屬才是真正的保值資產，他們大量買進實體白銀，同時在期貨市場建立鉅額多頭部位，一度控制全球可交割白銀的三分之一，佔美國的一半，導致價格從 1973 年的每盎司 1.5 美元飆漲到 1980 年的 50 美元，漲幅超過 30 倍。

1980 年初交易所禁止新增多單，提高保證金直接掐斷他們的資金，白銀從 50 美元瞬間暴跌到 10 美元以下，亨特兄弟也因此破產。有些經濟學家認為當今與 70 年代有相似之處，果然白銀又重演炒作歷史。衡量白銀買賣動能的指標 RSI，在過去幾週的大部分時間都保持在 70 以上，RSI 高於 70 通常反應短時間內買入白銀的投資者過多。

與石油價格脫節

DataTrek Research 創辦人也警告白銀投機泡沫，他以白銀與石油價格比較解釋，約六成的白銀用於工業用途，只有 15~20% 被回收利用，其餘 40% 用於非消費用途，例如珠寶、硬幣和交易所交易基金，這些基金為投資者提供投資貴金屬的機會。價格方面，石油和白銀的價格「主要與經濟活動掛鉤」。

自 1975 年以來，購買一桶原油平均需要 3.8 盎司白銀，比例跌至 1.0 是極為罕見的情況，但本月跌破這一水平，降至 0.8。白銀相對於石油而言顯得太昂貴了，「我們幾乎看不到其他宏觀因素可以解釋目前這種價格脫節的現象」。

白銀每隔 10~20 年就會成為熱門商品，當今石油與白銀的價格比率顯示這種貴金屬處於「投機泡沫」之中，或者石油「過度不受青睞」，他認為，以目前的價格來看，白銀並非一項穩健的長期投資。專家也警告，歷史上，在市場狂熱時期，白銀一直擁有一群忠實的粉絲，這種炒作可能像推高價格一樣迅速消退，考慮用黃金兌換白銀的投資者必須牢記這一點。

財經新報

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