【發債計畫】美國發債計畫恐按兵不動 財政部避免選前刺激債市、推高借貸成本
7/29/2026 2:01:16 PM 瀏覽 500 次隨著美國11月期中選舉進入倒數，美國財政部即將公布最新季度再融資（Quarterly Refunding Announcement）計畫。市場普遍預期，為避免引發債券市場震盪、推升政府借貸成本，財政部短期內可能維持現有發債政策，不會提前釋出擴大長天期公債發行的訊號。
摩根大通（JPMorgan）利率策略團隊指出，美國政府未來數年仍將面臨龐大的財政融資需求，估計未來四個會計年度的資金缺口高達3.7兆美元，因此最終仍需增加長天期公債發行規模，以支應持續攀升的赤字與債務需求。
不過，市場關注的焦點並非是否增加發債，而是「何時」開始調整。分析師認為，若財政部在下周公布的季度再融資聲明中修改長期使用的措辭，例如刪除「標售規模至少在未來幾季維持不變」中的「至少（at least）」字眼，市場可能立即解讀為擴大量發債已進入倒數階段。
一旦投資人預期未來市場將湧入更多長天期美債供給，便可能要求更高的殖利率作為持有補償，導致10年期與30年期美債殖利率進一步攀升，殖利率曲線也可能重新變得陡峭，增加聯邦政府未來的融資成本。
目前美國長天期公債殖利率已逼近川普重返白宮以來的新高水準。財政部長史考特．貝森特（Scott Bessent）過去也曾多次表示，政府制定發債策略時，必須兼顧市場承受能力與長期借款成本，避免過度衝擊債券市場。
摩根大通認為，在距離期中選舉僅剩約三個月之際，若財政部此時釋出任何可能增加長債供給的訊號，不僅可能造成債市劇烈波動，也可能因殖利率攀升推高房貸、企業融資及政府借款成本，進一步影響市場信心與選前經濟氛圍。
此外，美伊衝突持續推升能源價格，使通膨與民生壓力再度受到市場關注，也讓川普政府面臨更大的政治壓力。在共和黨全力保住國會多數席次之際，市場普遍認為，財政部更傾向維持政策穩定，而非在敏感時刻釋出可能引發市場波動的訊息。
值得注意的是，下一次季度再融資聲明將於11月期中選舉結束後立即公布。摩根大通預估，財政部若要正式調整長期發債策略，時點可能延後至2027年，以降低政策調整對金融市場及政治環境造成的衝擊。
分析人士也提醒，市場仍須留意財政部聲明中的細微措辭變化。若意外刪除「至少」等具有前瞻指引意味的文字，市場反應可能重演2023年8月的情況，當時投資人因預期長債供給增加，大幅提高期限溢價，導致美國長天期公債殖利率快速攀升，全球金融市場同步承受壓力。
華人工商資訊組
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