美國煉油產能已恢復至疫情前高峰，煉油廠開工率維持高檔，能源企業獲利也持續攀升。然而，在中東衝突、俄烏戰爭及全球供應鏈重組等多重因素交互影響下，國際燃料市場仍未擺脫供應緊張局面，市場普遍擔憂今年下半年至冬季期間，柴油及取暖油供應壓力恐進一步加劇。

根據《OilPrice.com》報導，美國煉油廠近期平均每日燃料產量達約1,700萬桶，創下2019年9月以來新高，汽油、柴油等成品油出口同步刷新歷史紀錄。受惠於原油採購成本下降及煉油利差擴大，美國大型煉油業者第二季獲利亮眼，其中瓦萊羅能源（Valero Energy）每股盈餘達12.54美元，遠高於市場預期。公司表示，原油市場結構改善，有效降低原料成本，是推升獲利的重要原因。

不過，美國煉油廠即使全力生產，仍難完全填補全球供應缺口。市場分析指出，目前燃料市場面臨的問題並非煉油能力不足，而是國際地緣政治與物流瓶頸持續干擾能源流通。

其中，中東局勢仍是市場最關注的風險來源。美伊衝突持續升高，使全球能源運輸命脈——荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）面臨潛在威脅。儘管美國持續協助護航商船通行，近期通過海峽的油輪數量已有回升，但波斯灣整體原油出口仍未恢復正常水準，市場供應依舊偏緊。

另一方面，俄烏戰爭持續衝擊俄羅斯煉油體系。烏克蘭對俄國煉油設施的無人機攻擊，迫使俄羅斯優先保障國內燃料供應，並限制柴油出口，使全球柴油市場更加吃緊，對東南亞、非洲及拉丁美洲等高度依賴進口柴油的新興市場造成明顯壓力。

此外，中國持續採取燃料出口配額制度，限制成品油出口規模；歐洲則因部分老舊煉油廠陸續關閉，整體煉油能力下降，進一步削弱全球燃料供應彈性。多項因素疊加，使國際市場即使擁有充足原油，也難以快速轉化為足夠的汽油與柴油供應。

市場人士指出，高額煉油利潤刺激全球煉油廠維持高開工率，也使原油庫存持續下降。Kpler商品研究主管Matt Smith表示，煉油業者目前幾乎以滿載狀態運轉，反映市場對柴油等中間餾分油需求依然強勁，但也意味著供應鏈缺乏足夠緩衝空間，一旦再發生重大地緣政治事件，油價與燃料價格恐迅速攀升。

隨著北半球即將進入冬季備貨期，市場對燃料庫存的關注持續升溫。新加坡最新數據顯示，中間餾分油庫存已降至近兩個月低點，美國能源資訊署（EIA）公布的最新資料也顯示，美國原油、汽油及餾分油庫存仍低於五年同期平均水準，顯示全球燃料市場仍處於供需偏緊狀態。分析師預期，若中東局勢未能降溫、俄烏戰爭持續延燒，加上冬季需求升高，今年下半年全球柴油與取暖油市場仍可能面臨新一波供應壓力。

華人工商資訊組

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