美國財政部為穩定長期公債市場祭出擴大回購措施，卻只換來短暫喘息。財政部19日宣布，將10年至30年期公債的單次回購上限由20億美元提高至至少40億美元，希望改善長天期債券流動性並緩解殖利率急升壓力。消息公布後，美債價格一度全面走高，10年期與30年期殖利率明顯回落，美股期貨也同步受到提振。

然而，市場樂觀情緒並未持續太久。到了20日，美債再度遭遇賣壓，前一天因財政部出手而出現的漲幅幾乎全數消失。10年期美債殖利率重新回到約4.70%，30年期殖利率則升至約5.24%至5.25%，再次逼近此前高點。這意味財政部擴大回購雖然能在短期增加市場流動性，卻尚未改變投資人對美國財政與通膨前景的疑慮。

回購只能改善流動性　難解美債根本壓力

此次回購計畫主要針對10年至20年及20年至30年期公債，新的40億美元回購上限預計自9月9日起實施。回購的核心目的，是讓財政部買回部分流動性較差的舊債，改善市場交易狀況，而非直接大幅削減美國政府整體債務。

因此，市場很快將注意力重新轉向更深層的問題，包括美國龐大的財政赤字、不斷增加的政府融資需求、通膨壓力，以及企業為人工智慧與資料中心建設大量發債所形成的供給壓力。美國國債總額更已突破40兆美元，使投資人要求更高殖利率作為持有長期美債的風險補償。

財經作家狄驤則認為，財政部擴大回購後，美債短短一天便幾乎回到原點，反映市場認為這項措施偏向「治標不治本」。他並從近期黃金走勢觀察，認為在美債殖利率維持高檔之際，黃金仍明顯走強，可能反映部分資金正在尋找美元資產之外的避險選擇。

不過，將黃金上漲直接解讀為市場「不再信任美元與美債」仍需審慎。金價同時可能受到地緣政治風險、通膨預期及避險需求等多重因素推動，而美國公債目前仍是全球金融體系最重要的避險與儲備資產之一。

川普政府面臨利率、財政與戰事多重考驗

真正棘手的是，美國政府目前同時面臨高利率、龐大債務與地緣政治衝突帶來的壓力。中東局勢推升能源價格，可能重新增加通膨風險；另一方面，政府若希望壓低長期殖利率與房貸成本，又必須讓市場相信財政赤字及未來舉債規模能受到控制。

財政部長貝森特20日進一步表示，不排除未來繼續擴大美債回購規模，顯示政府仍準備採取措施穩定市場。但分析人士指出，如果造成長期殖利率居高不下的財政、通膨與債務供給問題沒有改善，單靠增加回購規模恐怕難以長期壓低借貸成本。

對川普政府而言，接下來面對的不只是如何讓美債市場降溫，更是如何在控制通膨、降低利率、維持財政支出與處理地緣政治衝突之間取得平衡。美債在財政部出手後僅一天便快速反彈，已向華府傳遞明確訊號：短期技術性措施可以爭取時間，但若要真正扭轉市場對長期債務與通膨的疑慮，最終仍需要更具實質性的財政與經濟政策配合。

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